По мнению С. В.  Симовьяна, применительно к Украине можно сказать, что у нас, в силу очень специфического развития, роль ФБ невозможно оценить, настолько она ничтожна. Созданная в 1992 г. в г. Киеве, УФБ сначала постаралась монополизировать торговлю ЦБ. Для этого в закон "О ценных бумагах и фондовой бирже" было внесено положение о том, что информация о выпуске акций и облигаций предприятий обязательно должна быть опубликована в официальном издании УФБ. Кроме того, на полуофициальном уровне велись разговоры о том, что торговля ЦБ может вестись только через УФБ, брокерское место на которой стоило тогда 1,5 млн. крб.

На ФБ всего мира все большее распространение получают новые технологии торговли ЦБ автоматизированные системы торговли. Такая инновация была внедрена и на УФБ с помощью французских специалистов. Создан Центральный депозитарий, в работе которого используется программное обеспечение. Центральный депозитарий обеспечивает осуществление сделок по ЦБ, предоставляет услуги по их сохранению, а также клиринговые услуги. К операциям в Центральный депозитарий допускаются ЦБ, которые официально котируются на УФБ или на внебиржевом рынке.

Говоря о системе электронных торгов на бирже, стоит отметить точку зрения вышеназванного С. В.  Симовьяна, который довольно критически отзывается о состоянии РЦБ в Украине. Он считает, что использование зарубежных информационных систем в Украине это бесполезная трата денег и времени, поскольку Украинское законодательство в сфере финансов меняется практически ежедневно, и никакая самая совершенная импортная система не в состоянии предугадать вычурную фантазию наших законодателей. К примеру, способ определения коэффициентов ликвидности и платежеспособности коммерческих банков, а также определения прочих экономических нормативов банковской деятельности кардинально менялся пять раз за период с июля 1993 г. по февраль 1994 г. Поэтому любая крупная организация должна на данном этапе иметь свой собственный штат разработчиков информационных систем, чтобы иметь возможность успевать за всеми изменениями.

Одним из непременных условий становления РЦБ является безопасность инвестиций в ЦБ. Инвесторы должны быть уверены в безубыточности вложений, в регулярности и стабильности получения дохода. Законами Украины "О ценных бумагах и фондовой бирже" и "О хозяйственных обществах" предусмотрен ряд положений по обеспечению безопасности вложений в ЦБ: - установление уставного фонда АО на уровне не менее1250минимальных зарплат; - запрещение выпуска акций для покрытия убытков, связанных с хозяйственной деятельностью АО;- необходимость соблюдения эмитентом информационных обязательств перед акционерами и т.д.

Статья 1Закона "О ценных бумагах и фондовой бирже" определяет ц е н н ы е б у м а г и как "денежные документы (во многих странах, и товарораспорядительные документы, например, коносаменты - его владелец имеет право распоряжения грузом и право его получения) , которые свидетельствуют право владения, либо долговые отношения, определяют взаимоотношения между лицом, которое их выпустило, и их собственником и предусматривают, как правило, выплату дохода в виде дивидендов либо процентов, а также возможность передачи денежных и иных прав, которые исходят из этих документов, другим лицам.

 Все ЦБ можно разделить на 2 группы - денежные и капитальные ЦБ.

Денежные ЦБ оформляют заимствование денег - это долговые ЦБ. Доход по этим ЦБ носит разовый характер. Долговые ЦБ, как правило, являются краткосрочными (со сроком погашения до 1 года) . Капитальные ЦБ выпускаются с целью образования или увеличения капитала предприятия, необходимого для развития производства. Капитальные ЦБ подразделяются на долговые и долевые ЦБ. К долевым ЦБ относят все виды акций, а также инвестиционные сертификаты. К долговым ЦБ относят все виды облигаций, закладные депозитные и сберегательные сертификаты.

 В соответствии со статьей 3 Закона "О ЦБ и ФБ" устанавливается, что в Украине могут выпускаться и обращаться следующие виды ЦБ:

акции;

облигации внутренних республиканских и местных займов;

облигации предприятий;

казначейские обязательства республики;

сберегательные сертификаты;

векселя;

приватизационные бумаги.

Кроме того следует учитывать, что Постановление Верховного Совета о порядке введения в действие вышеназванного Закона устанавливает отдельный режим для специальных видов ЦБ - акций трудового коллектива и акций предприятий (организаций) . В соответствии с этим постановлением с 01.01.1992 г. их эмиссия прекращается, а такие ЦБ, выпущенные ранее в соответствии с законодательством СССР, могут обращаться только до 01.01.1997 г.

 Но помимо вышеперечисленных ЦБ, следует отметить, что Декрет "О системе валютного регулирования и валютного контроля", говоря о ЦБ в иностранной валюте, называет в качестве ЦБ, также купоны к акциями облигациям, долговые расписки, аккредитивы, банковские приказы, чеки, иные финансовые и банковские документы.

 В инструментальном составе ЦБ в Украине, как правило, преобладают акции, т.е. превалирует предложение участия в собственности. Но собственность эта весьма сомнительного свойства, поскольку акции завода, например, материализуются в виде станков, недвижимости и т.п. материальных ценностей, то банк по самому законодательству Украины не может вкладывать свой уставной фонд в материальные ценности и, следовательно, в случае неумелого руководства акционеру разорившегося банка не останется ничего.

 Долговые обязательства (облигации, банковские векселя) на рынке Украины практически отсутствуют и, что особенно важно, отсутствуют казначейские обязательства республики.

 С. В.  Симовьян считает, что чиновниками Украины очень успешно убивается любое дельное начинание. Как, например, это произошло с вексельным оборотом. С точки зрения законов все было великолепно: подтверждено участие Украины в Женевской конвенции о векселях 1933 г., выпущена подробная и весьма квалифицированная инструкция НБУ о вексельном кредите. Все хорошо, кроме маленького указа, в котором говорилось, что товарный вексель должен быть оформлен исключительно на бланках НБУ и сумма, указанная на одном бланке не должнапревосходить1млн. крб.

Стоимость одного бланка 1 тыс. крб., это помимо пошлины, взимаемой за операцию с векселем. Следовательно, чтобы провести с помощью векселя товарную сделку на 500 млн. крб., необходимо было:

а) заплатить 500 тыс. крб. за бланки векселей;

б) оформить500 бланков по одному миллиону крб. Т. е. поставить 500 раз подписи и печати;

в) банк должен был проверить все 500 экземпляров и, к примеру, акцептовать их. Еще 500 подписей и 500 печатей;

г) векселедержатель должен эту толстую книгу принять, проверить и оприходовать у себя каждый бланк.

Ясно, что вексельные операции умерли, не успев родится. А жаль, вексель очень удобная во многих случаях ЦБ, позволяющая резко снизить оборот наличных денег, о чем так пекутся НБУ и Президент Украины.

ЭМИТЕНТЫ

Действующее законодательство Украины позволяет практически всем предпринимательским структурам, зарегистрированным в качестве юридического лица, выпускать те или иные ЦБ, а именно:

-индивидуальным предприятиям;

-частным предприятиям;

-семейным предприятиям;

-государственным предприятиям;

-акционерным обществам;

-обществам с ограниченной ответственностью;

-обществам с дополнительной ответственностью;

-полным обществам;

-коммандитным обществам.

В связи с этим, интересно проанализировать списочный состав эмитентовна1994 г., чтобы посмотреть, чью собственность предлагалось приобретать, поскольку были выставлены в основном акции.

 Легко просматривались следующие группы:

а) Банки: "Градобанк", АКАБ "Украина", АКИБ "Интеллектбанк", "НПК-банк", "УкрСиббанк", МАКБ "Золотые ворота", АКБ "ИНКО".

 б) Инвестиционные и финансовые компании: ФИГ "Сигма", АО "Перспектива", АО "КИНТО", АО "Прато", ИК "Диком", ИФ "Володар", АО "Гермес-Днепр", в) Торгово-посреднические фирмы: АО "Анклав", АО "Митава".

 И ни одного производителя! Картина просто потрясающая, предлагается вкладывать деньги для производства новых денег, а вот что за эти деньги можно будет приобрести совершенно непонятно. В случае нормальной экономики инвестиции идут в первую очередь в производство.

 Рассмотрим причины, по которым у нас этого не происходит:

1. Приватизация и корпоратизация в Украине по-прежнему в зачаточном состоянии, а поэтому основная масса производителей находятся в состоянии госбюджетного умирания;
2. Гиперинфляция вместе со спадом производства делают ЦБ производственных предприятий неконкурентноспособными. Ни один производитель не сможет обещать инвесторам 300-500%годовых, как это делают банки.

Более того, существующие частные предприятия-производители изо всех сил стремятся избегать долгосрочных займов, стараясь обходится собственными средствами, поскольку инфляция "съедает" стоимость денег, и беря, к примеру, в январе кредит на полгода для выплаты зарплаты, невозможно рассчитать сколько нужно будет выплачивать работникам в мае. А проценты по кредиту или дивиденды по акциям выплачивать придется;

3. Чисто психологический мотив - руководители и владельцы немногих частных предприятий-производителей оформляют их в виде обществ с ограниченной ответственностью или акционерных обществ закрытого типа, боясь утраты контроля за предприятием;
4. Ввиду отсутствия разветвленного рынка ЦБ акции предприятий неликвидны. В акциях, как известно, важен не дивиденд, важна рыночная стоимость самих акций. Т. е. при небольшом дивиденде рыночная стоимость акций предприятия может вырасти очень сильно и в этом случае владелец акций должен иметь возможность легко продать их на рынке. У нас такой возможности нет.